煤炭石油：尚未走出低谷 但是進一步下滑空間有限
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中國煤炭新聞網 |
2015-8-23 23:50:11 煤市分析 |
由于大部分煤炭消耗行業的需求低迷及國內煤炭市場供應過剩，動力煤價格已跌至2004年以來的最低水平。由于國內需求低迷，我們預計供應過剩的局面仍將持續。因此，我們大幅下調了煤價預測及我們覆蓋煤炭企業的盈利預測。但是，考慮到大部分煤炭生產商出現虧損，我們認為煤價進一步下跌的空間有限。因此，我們對中國煤炭行業維持中立評級。
要點.考慮到火力發電、生鐵和水泥等主要的煤炭下游行業產品產量將持續下滑，我們將2015年我國的煤炭需求增速由同比增長2.2%下調到同比下滑1.1%。同時，我們也將16年需求增速預測從1.2%下調至0.5%。
.由于需求低迷，15年上半年中國原煤產量同比減少5.8%。但是，當前電廠和主要煤炭港口秦皇島的庫存水平依然很高，國內煤炭市場供應過剩的問題仍將存在。此外，市場上還有大量潛在的新增產能。據報道，在建的新煤礦總年產能超過10億噸，占現有產能的25%。除此之外，在澳元和印尼盧比貶值的情況下進口煤也變得越來越有競爭力。
即將取消澳洲的進口關稅可能導致進口量擴大。
今年截至目前，秦皇島熱值5,500大卡的動力煤現貨價下跌26%。我們預計15年3季度煤炭價格將持續低迷，4季度可能出現小幅的季節性反彈。因此，我們將15年煤價預測下調17%至426人民幣/噸，同時將16年預測下調20%至408人民幣/噸。
因需求低迷，今年截至目前，柳林4號原焦煤現貨價下跌12%。考慮到因北京閱兵對河北省鋼廠限產的影響，我們預計3季度需求仍持續低迷。因此，我們將15年和16年煉焦煤價格預測分別下調13%和15%至433人民幣/噸和422人民幣/噸。
我們下調了煤價預測，在此基礎上我們也下調了覆蓋的所有香港上市煤炭企業的盈利預測。目前，我們預測中煤能源和兗州煤業(600188,股吧)將出現嚴重虧損。
我們將首鋼資源的評級上調為買入，主要是因為該股凈現金余額較高及強健的資產負債表。我們將中國神華H股評級上調為持有，其當前估值已較為合理。
我們將兗州煤業H股評級下調為賣出，公司負債率和財務成本保持在高位，缺少催化劑保持盈利。
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